Janus Henderson | O dilema da inflação: qual é a situação atual dos bancos centrais e da renda fixa?

Com a inflação em níveis máximos da década, os bancos centrais estão presos entre responder às realidades atuais e tentar prever onde estará a inflação e o cenário econômico no médio prazo. Jim Cielinski, Head Global de Renda Fixa na Janus Henderson Investors, considera os potenciais contratempos e o impacto sobre a renda fixa:

• O trágico conflito Rússia-Ucrânia não deve alterar muito a trajetória das políticas dos bancos centrais. As preocupações com a inflação continuarão a dominar, garantindo que as ações de contração que têm sido claramente sinalizadas nos últimos meses sejam implementadas. Com a inflação alta e o desemprego baixo, o fato da Fed voltar a mudar e não aumentar as taxas em março seria, em nossa opinião, muito prejudicial à sua credibilidade. O Bank of England e o Reserve Bank of New Zealand já estão à frente do Fed entre os mercados desenvolvidos no que diz respeito ao aumento das taxas de juros. Os mercados emergentes estão ainda mais comprometidos no caminho do ajuste.
• Os bancos centrais têm estado atrás da curva, mas correm o risco de gerar problemas pela frente na economia se eles endurecerem demais diante de um crescimento mais fraco. O mercado já percebe o “dot plot” de dezembro como desatualizado, e vê o Fed levando a taxa de juros do Fed perto de 1,5% no final de 2022, e acima de 2% no final de 2023. Mas prevê que até o final de 2024 o Fed estará invertendo o rumo e cortando as taxas novamente.
• O risco geopolítico tende a se estabilizar rapidamente, e fora dos países e empresas diretamente envolvidas, não deve deixar um risco duradouro sobre os ativos. 
• Acreditamos que o valor está começando a surgir em termos de taxas, particularmente na parte frontal da curva de rendimentos dos EUA, se estivermos corretos em nossa avaliação da economia. Pensamos que as decisões sobre o endurecimento quantitativo dos EUA permanecem relativamente isoladas do conflito Rússia-Ucrânia.
• Os spreads de crédito mais amplos estão criando carteiras de valor, mas as crescentes evidências de que os bancos centrais estão mudando a retórica novamente devem oferecer um sinal de compra mais forte. Os spreads de crédito europeus aumentaram mais do que os dos EUA. Isto reflete, sem dúvida, mais incerteza em torno das implicações do conflito Rússia-Ucrânia, dada a maior ligação econômica entre a Rússia e a Europa e o castigo que as sanções impostas à Rússia vão repercutir nas empresas europeias.