[TC ECONOMATICA] Privatização da Cemig: como ela está perante seus pares nacionais?
- Cemig tem uma dívida líquida de R$ 6,5
bi. A média do setor é de R$ 9,6 bi e a mediana é de 6,7 bi.
- O risco de a Cemig não conseguir pagar
as suas contas é de 24%, contra uma média do setor de 22%. A título de comparação,
Eneva, Transmissão Paulista e Rede têm risco de 21%. Engie tem risco de 23%.
Copel tem risco de 25%. Taesa tem 18%. Alupar e Neo Energia têm 21%. CPFL,
Light e Energisa têm 24%. Eletrobras tem 26%
- O Índice de Dívida Líquida sobre o
Patrimônio Líquido (mede quanto a empresa tem de dívida em relação ao capital
investido pelos sócios) da Cemig é de 31x, bem abaixo da média do setor que é
de 98x. Pares como Copel e CPFL têm uma alavancagem neste indicador muito
maior, até 4x mais.
- Se olharmos para o indicador
EBIT/Dívida Líquida, Cemig está com 82x, contra uma média do setor de 20x. Com
base no último número divulgado, a Cemig tem muita capacidade de geração de
lucro operacional para pagar sua dívida.
- A Cemig também vem investindo muito
mais do que seus pares, com base nos últimos números divulgados. O indicador de
Investimento/Patrimônio Líquido é de 26x. A média do setor é de 1x. Copel, por
exemplo, está com um indicador de 15x.
- A liquidez geral do setor é de 1x - da
Cemig também. Indica boa capacidade de pagar suas obrigações.
- Por outro lado, a Rentabilidade sob o
Capital Investido da CEMIG está em 8,5%. Abaixo da média do setor que está em
11%. Isso pode indicar que a CEMIG não fez investimentos de forma adequada, ou
que os grandes investimentos realizados ainda não estão gerando o retorno
esperado.
- As margens de lucro da Cemig também
estão MUITO ABAIXO da média do setor.
- Em relação ao valuation da empresa na
bolsa, CEMIG negocia com desconto em relação aos seus pares.
- Índice Preço/Lucro é de 6,6x, contra
uma mediana de 7x no setor.
- Índice EV/EBIT é de 6,5x, contra uma
mediana de 7x do setor.
- Apesar de o endividamento e liquidez
serem melhores do que seus pares, a companhia tem rentabilidade muito abaixo.
Isso pode justificar o desconto em relação aos seus pares, aliado ao fato de
ter o risco do controle estatal.
- Uma privatização poderia destravar
valor para a empresa. Mas será que é preciso privatizar, ou apenas melhorar a
alocação de recursos? Isso o mercado dirá, mas já disse hoje com a valorização
das ações
Disclousure dos filtros: Entraram na
amostra todas as empresas listadas na B3, classificadas como de Utilidade
Pública (classificação Setor Economatica) e estão no subsetor de Energia
Elétrica da B3. Foram retiradas empresas com dados faltantes.
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