A eventual saída de Draghi seria um fator de risco amplo para a dívida italiana e agravaria o aperto monetário do BCE

Andy Mulliner, Head de Global Aggregate Strategies na Janus Henderson, comenta sobre a situação política na Itália

Andrew Mulliner
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A crise política na Itália é significativa para os mercados. Em última instância, os períodos anteriores de extrema tensão nos spreads vieram de mãos dadas com a instabilidade política. Se o governo se desintegrasse e fôssemos às eleições antecipadas, estaríamos olhando para um governo muito diferente do que temos atualmente sob Draghi, que é uma ampla coalizão de esquerda e direita, enquanto as pesquisas atuais sugerem que uma coalizão de direita poderia obter uma maioria. Embora valha a pena ter em mente que deixar a Zona Euro não é mais um assunto que estes partidos defendem, um governo de direita provavelmente seria altamente eurocéptico e anti-imigração, e as relações com a UE seriam difíceis. Isto é o oposto da situação atual com Draghi como Primeiro Ministro e é provável que suscite preocupações entre os investidores em torno do futuro a longo prazo da Itália, tanto no que diz respeito à zona do euro quanto no que diz respeito à sustentabilidade de suas finanças.

Para ser claro, isto não deve ser um risco agudo, como vimos na crise soberana, mas quase certamente verá um fator de risco mais amplo ligado à dívida italiana neste cenário, o que agravará ainda mais o aperto das condições monetárias emanadas do BCE. Também é importante notar que a ferramenta anti-fragmentação do BCE não está sendo explicitamente criada para compensar o spread fundamental ou político, e, portanto, mesmo a introdução bem sucedida de uma ferramenta confiável na reunião das próximas semanas não será uma salvação para o BTPS caso a confiança vote no governo na próxima semana.

Em última análise, se não houver vontade suficiente para que a atual coalizão continue até o término original esperado de maio de 2023, devemos esperar ver maiores rendimentos de BTPS e maiores spreads. No entanto, não esperaríamos uma crise da dívida italiana e é importante notar que os investidores têm se preparado para uma mudança no governo em 2023 em qualquer caso e o posicionamento na dívida italiana não é nada como há alguns anos atrás, portanto, mesmo no caso de uma continuidade do governo Draghi, é improvável que os spreads sejam significativamente mais apertados também.